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4G移動互聯網在2015年，傳媒行業指數創新高的根本原因，現如今5G是火熱的話題。但是早期流量商業模式還將延續4G思維，然后長期看5G，5G將是中國、全球、全世界、定制化、智能化和場景化的高度滲透與融合，什么物聯網時代，互聯網時代、甚至傳媒行業都有望重估。令人興奮的是，這個偉大的概念是我們中國的華為，一個讓世界都驚嘆的”中國制造和中國科技“。

首先，我們來回顧一下之前三大陣營運營商、手機廠商和互聯網服務商在通訊技術更替過程中競爭地位的演變：2G為運營商時代，3G為手機廠商時代，那個時候上個網，老吐槽卡、網速不好，后來偉大的4G到來，又變更為互聯網服務商時代，這三大陣營為互聯網產品能力的比拼和爭奪，讓運營商和設備商逐漸演變，而終是4G時代確認了付費邏輯，讓互聯網服務商迎來高速發展期。

我們以傳媒和通信指數的漲跌邏輯印證復盤結果，我們認為傳媒未來跑贏通信是大概率事件，但是時間戰線必定是更長的。傳媒在5G時代演繹將更加復雜，因行業兼具技術、內容、消費三重屬性，很難確定真實的傳媒底。
在4G的引領上，上半場投資邏輯由模式錨定估值轉向業績兌現，3G/4G帶來的經濟增量也逐步見，互聯網巨頭分化明顯；5G引領的下半場將更加重視新科技，看好“平臺生態+科技驅動”，目前中國5G引領全球，有望在全球科技互聯網布局上追逐美國，再造競爭格局。

我們預計5G時代互聯網傳媒指數將由“緩漲”取代4G時代的“暴漲緩跌”，15年大漲因移動紅利+并購，下一波技術并購紅利將更加理性，新科技并購更易發生，但確定性機會需反復驗證，19年5G商用還在推進，2020年或許是新技術紅利真正兌現的起點。那么5G如何重構互聯網傳媒行業？5G的應用端總結來看即是圍繞“場景”“規模”“速度”

5G+底層用技術形成通用技術確立的應用平臺(場景)；大規模物聯網(規模)；提升消費者移動設備上的移動寬帶(速度)。基于以上三大應用邏輯，我們看好三大方向：大屏、云游戲、VR/AR。建議關注芒果超媒、騰訊控股、順網科技等公司。（風險提示：5G商用不及預期；政策調控影響較大；行業競爭激烈）

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